公司煤炭资源储备丰富,产能释放有可能加速。2011年,公司蒙陕地区资源储量97亿吨,原煤产量只有185万吨,后续产能释放空间巨大,如果公司山西、内蒙和陕西规划煤矿产能能够获批并顺利投产,未来3年公司年均原煤产量增加2600万吨,约为2011年原煤产量20%,增速要高于过去5年11.7%的平均增速。
    煤化工业务有望放量。公司2010-2011年煤化工资本开支连续两年翻番,2012年计划资本开支171亿元,同比增长133%,然而公司煤化工业务目前尚无项目运营,主要因为没有获得核准。相信随着近期国家煤炭深加工示范项目公布,公司部分煤化工项目获批概率加大,有望放量。
    其他业务和集团注矿锦上添花。公司煤机业务盈利增速平稳,电力、铝加工业务目前虽然体量小,但是增速快,加上集团承诺成熟矿井将逐步注入到公司中来,这些虽然对公司盈利影响有限,但还是有一定正面积极作用。
    盈利预测与估值。预计公司2012-2014年的EPS分别为0.69、0.81、和0.84元,对应动态市盈率(股价7.37元/股)分别为11、9和9倍。结合绝对和相对估值,公司的估值中枢是8.55元。综合考虑公司PB估值行业最低,加上公司煤价上升阶段弹性大和煤化工业务一旦获批将放量,给予公司“买入”投资评级。
    股价催化因素:1、煤价上涨;2、煤化工项目获批。
    风险因素:1、煤价下行;2、矿难发生。

[ Back ]